被称作行业“蓄水池”的市场库存，往往是判断钢价上行压力的指标之一。可是今年春节前后的库存大增，依然挡不住钢价上涨的势头。

从节前开始，钢材社会库存就不断小幅增加，节后更是连续两周增幅超过200万吨。目前的库存水平较去年同期已增加超过45%，创下2015年3月中旬以来的新高！西本新干线统计数据显示，截至上周五（2月10日），全国综合库存总量为1579.25万吨，较前一周增幅达17.06%。

对此，业内人士表示，由于去年初行业仍处于“冰河期”，同期基数过低，导致今年库存同比数据可能是“虚高”。“今年库存相比16年同期的确增加不少，但当时的库存是属于历史偏低水平。如果追溯到之前2014、2015年的同期库存数据来看，当前库存水平还是相对较少的。”我的钢铁网分析师雷小荣解释。

中泰证券钢铁行业研究员笃慧也认为，今年虽然同比上升的幅度很大，但是整体的工业品库存目前来说还没有到2015年的状态，工业品库存依然压得很低，真正的库存中枢没有得到抬升。此外，由于行业资产负债表没有得到充分的修复，大家并不敢贸然囤库存，整体库存还是偏低。

而且，与社会库存相反，当前钢厂库存水平处于低位。这或意味着，钢厂前期将库存转移到下游贸易商，自身库存压力并不大。而贸易商甘愿囤货接盘，也暗示着市场对接下来需求和价格的看好。中钢协统计显示，1月中旬末重点钢企钢材库存1230.80万吨，比上一旬减少28.87万吨，比去年同期也减少19.53万吨。

不过，也有观点认为，社会库存依然是钢价的一道“压力阀”。南华期货分析认为，从历史经验看，钢材库存一般要到3月中旬达到年内高点，在未来一个月内，钢材库存有可能直逼2014年或2013年的高点，再创历史新高的概率也不能排除，库存暴增为钢价上行埋下了隐患。
 

每每谈及“去产能”，业内最大的担忧就是政策实际执行效果，市场对未来政策的预期也影响当下价格走势。

虽然今年国家煤钢“去产能”总体方案迟迟未出，但是从环保、质量等规范标准来淘汰产能的一系列政策和行动已经陆续出台，彰显今年“去产能”决心不减。

2月9日，工信部发布《关于第一批拟撤销钢铁规范公告企业名单的公示》。35家企业因存在违法违规行为、已被列入2016年去产能任务整体退出、停产超过1年以上等情形，而被列入该名单。

各地召开的地方两会上也纷纷列出年度“去产能”计划，几个主要大省数据基本奠定全国“去产能”节奏。像钢铁重镇河北省的2017年计划与去年相差不多，压减炼钢产能1562万吨、炼铁产能1624万吨。江苏从2017年开始，用两年时间压减粗钢产能1170万吨。

与此同时，中频炉查处风暴仍在持续，各地政府态度坚决。四川省表示以形成“零容忍”的震慑态势严厉打击“地条钢”。山东省则把“地条钢”清理整治放在当前去产能工作第一位。

“去年全年中频炉释放产量大概有4000万吨，今年这个数据会大大减少。”雷小荣说：“目前江苏、山东、辽宁等几个产钢大省都非常严格地查处，西南地区的‘地条钢’整治也在推进，今年对产量肯定会有影响。”

此外，近期有媒体传出消息，政府最新治理雾霾行动将要求钢厂进一步减产等。随着两会临近，业内预期京津冀地区的环保力度也将加强。目前来看，环保预期仍是当前市场炒作的因素之一。
 

一直以来，房地产和基建两大板块掌握着钢铁需求命脉，占据了钢铁下游消费的55%。先来看房地产，而在中央坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位下，今年楼市政策调控预期明确。

2017年房贷利率已现首轮收紧，北京、天津、广州、青岛等城市相继出台了房贷收紧措施，重点调控的20个热点城市也可能全面跟进。

另一条腿基建投资今年或将发力。“从成交数据来看，当前销售采购好于往年同期，今年需求启动比想象的要早，主要体现在南方、华东区域，以基建项目为主，北方地区还不太明显。”雷小荣说：“大钢厂在去年年底接了一些市政工程项目，订单资源提前被工程锁定了，对市场可投放流通资源偏少，这也给市场造成紧缺气氛。”

笃慧则认为，今年房地产和基建投资需求整体情况与去年持平或略有抬升。财政政策的变化周期非常缓慢，从2016年年底中央经济工作会议来看，财政政策表述依然是偏积极的，这个定调决定基建不会有很大的滑坡，应是偏平的。

近期，股市则是提前“买账”基建投资预期。新疆维吾尔自治区2017年政府工作报告中提出了2017年全区固定资产投资1.5万亿元、增长50%以上的计划目标，新疆概念股应声而起。新疆区域振兴概念板块从6日开始连拉五根大阳，14日上涨近3%，年内累计上涨17.86%。其中天山股份、北新路桥、青松建化年内分别上涨82.98%、70.24%和52.04%。与新疆基建投资相关的钢铁个股酒钢宏兴年初至今涨超31%，*ST八钢年内上涨6%。
 

从当前情况来看，无论是期货盘面虚拟利润、还是钢厂实际利润都处于较优水平。2016年钢铁业年度业绩预告也显示，全行业利润正逐步修复。对于今年的盈利，市场更加有信心。

笃慧指出，淡旺季价格往上走会拉动整体中游制造业、钢铁行业盈利进一步改善，波动中枢较去年向上提，而中游制造业的盈利确定性会比价格本身的弹性更大。

既然行业有利润，那么市场是否可以开始布局钢铁权益类资产了呢？分析“早春行情”的走势，究竟是强弩之末还是新一轮涨幅的起点？

笃慧表示，整个春季行情，包括钢铁股行情、商品的行情都是可以期待的。而钢铁股弹性可能会比期货钢价弹性更大一些。

雷小荣认为，一季度钢价走势大概率是高位震荡，价格到高点之后，还要观望下游终端接受程度，一旦价格传导不下去了，行业就需要调整。今年价格高点或出现在上半年。

不过，南华期货则认为，钢矿上行空间有限。主要原因一是库存暴增为钢价上行埋下隐患；二是钢铁生产成本趋向下降，吨钢利润大幅改善将促进钢厂增产；三是需求仍存变数，房地产销售和乘用车的销量大幅下降；四是基差难以支持持续反弹。

债转股加速落地 钢铁等四大行业望受益

新年伊始，通钢债转股和泸天化或将开展债转股的消息不胫而走，2月13日，湖南省召开第一次企业降杠杆座谈会，其中也提到了要充分调动市场主体热情参与债转股。

业内人士指出，债转股在周期性行业开展较多，此次的周期类商品大涨，债转股或也是上涨的一大推手。而且，从今年各地两会情况来看，债转股也可能成为国企混改的主要抓手。

华泰证券认为，债转股政策的推出，将有助于缓解市场对银行坏账、对周期行业债务危机的担忧，对A股构成宏观层面的利好，更具主题投资价值。综合券商观点，债转股受益行业望集中在钢铁、煤炭、有色、建材。

广发证券表示，债转股方案落地有望化解国有钢企债务僵局，助力钢铁行业国企改革与供给侧结构性改革双重加码。相关标的包括，河钢股份、首钢股份、宝钢股份、新钢股份。